Anthropic Halka Arzında SpaceX Modeli Uygulanabilir: Endeks Fonları Hisse Talebini Artırabilir

Yapay zekâ şirketi Anthropic’in beklenen halka arzında hisse fiyatlarının ilk haftalardaki seyrini, yatırımcı talebinin yanı sıra endeks fonlarının zorunlu alımları da belirleyebilir. Şirketin 64,4 milyar dolara kadar kaynak sağlamayı hedefleyen halka arzında, SpaceX’in haziran ayındaki borsa çıkışında uygulanan endeks stratejisinin benzerinin izlenmesi bekleniyor. Analistler, büyük endekslere erken dâhil edilmenin pasif fonlardan milyarlarca dolarlık talep yaratabileceğini değerlendiriyor.

Anthropic Halka Arzında Endeks Fonları Belirleyici Olabilir

Claude sohbet robotunun geliştiricisi Anthropic, halka arz kapsamında 825 milyon hisseyi 70 ila 78 dolar arasındaki fiyat aralığından satmayı planlıyor. Bu fiyat aralığı, şirketin piyasa değerini yaklaşık 1,4 trilyon dolara taşıyabilir. Halka arzın 64,4 milyar dolara kadar kaynak sağlaması hedeflenirken şirketin borsadaki ilk işlem günlerinden itibaren büyük endekslerde yer alması bekleniyor.

Geçmişte endeks sağlayıcıları, yeni halka açılan şirketleri genellikle haftalar veya aylar sonra önemli endekslere dâhil ediyordu. Ancak SpaceX’in halka arzıyla değişen uygulama, büyük şirketlerin endekslere daha erken alınmasının önünü açtı. Anthropic’in de FTSE USA, S&P Total Market Index ve Nasdaq 100 dâhil en az altı büyük endekse, borsaya girişinden sonraki 5 ila 15 gün içinde eklenmesi bekleniyor.

Berenberg’in endeks işlemlerinden sorumlu yöneticisi Carsten Hesse, Anthropic’in halka arzını SpaceX örneğine benzetiyor. Hesse’ye göre iki şirket de ilk 15 işlem gününde endeks değişikliklerinden kaynaklanan benzer yatırım talebiyle karşılaşacak. Bu süreçte endeksleri takip etmek zorunda olan pasif fonların hisse alımları, fiyat hareketleri üzerinde belirleyici rol oynayabilir.

Londra merkezli endeks yeniden dengeleme analiz şirketi Intropic, Anthropic hisselerine yönelik pasif fon talebinin halka arzda satışa sunulan payların yaklaşık yüzde 28’ine ulaşabileceğini hesaplıyor. Bu oran, yaklaşık 19 milyar dolarlık hisse talebine karşılık geliyor. Endeks değişikliklerinden kazanç sağlamayı hedefleyen fonlar ile hedge fonları da beklenen alımlardan önce pozisyon almaya çalışıyor.

Anthropic’in halka arzında şirketin toplam hisselerinin yalnızca yaklaşık yüzde 6’sı yatırımcılara sunulacak. Sınırlı halka açık pay miktarı, endeks fonlarının beklenen talebiyle birleştiğinde fiyat üzerinde yukarı yönlü baskı oluşturabilir. Intropic’in değerlendirmesine göre yatırımcılar, pasif fonların ilerleyen günlerde gerçekleştireceği alımları önceden fiyatlamaya çalışabilir.

SpaceX, 75 milyar dolarlık halka arzında satışa sunulan hisselerin beşte birini bireysel yatırımcılara ayırmıştı. Bu oran, halka arzlarda görülen standart payın iki katından fazlaydı. Anthropic de bireysel yatırımcılara geniş yer veren benzer bir dağıtım yaklaşımı izliyor. SpaceX örneğinde endeks fonları, bireysel yatırımcılar ve beklenen talebe göre pozisyon alan diğer fon yöneticileri, satışa sunulan hisselerin yaklaşık yarısını satın almıştı.

SpaceX hisseleri, halka arzın üçüncü işlem gününde 150 dolarlık açılış fiyatına göre yüzde 50 yükseldi. Hisseler ilk 15 gün boyunca 135 dolarlık halka arz fiyatının üzerinde işlem gördü. Daha sonra çalışanların ve halka arz öncesi yatırımcıların hisselerini satmasına izin veren kilitlenme sürelerinin sona ermesi beklentisiyle fiyatlar gerilemeye başladı.

SpaceX örneğinde üçüncü işlem günü ayrıca hisse opsiyonlarının işlem görmeye başladığı dönem oldu. Opsiyon piyasasında pozisyon alan spekülatörler, risklerini dengelemek amacıyla doğrudan hisse satın aldı. Nasdaq’ta temmuz ayında işlem görmeye başlayan Güney Koreli SK Hynix de üçüncü işlem gününde benzer bir yükseliş yaşadı. Analistler, Anthropic hisselerinde de erken dönemde benzer alımların görülebileceğini düşünüyor.

Carsten Hesse, yatırımcıların endeks değişikliklerinin resmen uygulanacağı beşinci, onuncu veya on beşinci günü beklemediğini belirtiyor. SpaceX örneğinde olduğu gibi yatırımcılar, beklenen fon talebinden yararlanmak için daha erken alım yapabiliyor.

Anthropic’in halka arz stratejisi, SpaceX modelinden bazı yönleriyle ayrılıyor. Şirket, öz sermayesinin yaklaşık yüzde 15’ine sahip çalışanlarının bir bölümüne ilk işlem gününde hisse satma izni veriyor. Bu durum, halka açık hisse miktarını ve erken dönem satış baskısını etkileyebilecek unsurlar arasında bulunuyor.

Anthropic ayrıca Alphabet bünyesindeki Google, Nvidia ve Advanced Micro Devices gibi büyük yatırımcıların da katıldığı ayrı bir özel satış üzerinden 26 milyar dolar toplamayı planlıyor. Bu yatırımcıların satın aldığı hisseler için kilitlenme süresi uygulanmayacak. Dolayısıyla halka arz sonrasındaki fiyat hareketleri yalnızca endeks fonlarının alımlarına değil, farklı yatırımcı gruplarının satış ve alım tercihlerine de bağlı olacak.

Yeni endeks kuralları, büyük halka arzların ardından oluşan fon hareketlerinden kazanç sağlamaya çalışan yatırımcılar için yeni fırsatlar yaratıyor. Invesco’nun ETF ve endeks yatırımlarından sorumlu yöneticisi Brian Hartigan, çok büyük özel yatırımcı paylarına sahip şirketlerin halka açılmasının piyasa dinamiklerini değiştirdiğini belirtiyor.

Geleneksel endeks işlemlerinde halka arzın büyüklüğü, pasif fonların talebini karşılamak için önemli bir sınır oluşturuyordu. Çok sayıda fonun sınırlı sayıdaki hisseleri önceden satın almaya çalışması, işlemlerin aşırı kalabalıklaşmasına yol açabiliyordu. Ancak SpaceX ve Anthropic gibi dev halka arzlarda satışa sunulan payların büyüklüğü, bu riski görece azaltıyor.

Candriam’ın hisse senedi piyasa nötr stratejisinden sorumlu yöneticisi Celia Fseil, büyük halka arzların arbitraj yatırımcıları açısından daha sınırlı kalabalıklaşma riski taşıyan fırsatlar sunduğunu ifade ediyor. Bloomberg’in haberine göre Millennium Management bünyesinde endeks değişiklikleri üzerinden işlem yapan iki ekip, haziran ayında 3,7 milyar dolar kazanç elde etti. Millennium ise söz konusu haberi doğrulamadı.

Altisma Capital Management yöneticisi Bill Park da endeks yeniden dengeleme işlemlerinin bu ölçekteki halka arzlarla yatırımcılar için son derece önemli fırsatlara dönüştüğünü belirtiyor. Anthropic’in borsa performansı, endeks fonlarının zorunlu alımları ile sınırlı halka açık hisse miktarının birleştiği yeni piyasa modelinin bir sonraki büyük örneği olabilir.