Küresel Finans Liderleri Yapay Zekâ Hisselerinde Düzeltme Riski Görüyor
Küresel finans liderleri, yapay zekâ yatırımları için teknoloji şirketlerinin daha fazla sermaye toplaması gerekeceğini belirtirken sektörde sert bir piyasa düzeltmesi yaşanabileceği konusunda uyarıyor. Şirketlerin yapay zekâ harcamalarının 2026 yılında 730 milyar doları aşması beklenirken yatırımcılar, büyüme beklentilerinin şirket değerlemelerine ne ölçüde yansıdığını sorguluyor. Finans yöneticileri, veri merkezleri ve işlem gücüne yönelik talebin güçlü kaldığını ancak yüksek maliyetlerin, belirsiz gelir tahminlerinin ve borçlanma ihtiyacının piyasa oynaklığını artırabileceğini ifade ediyor.
Teknoloji Şirketleri Yapay Zekâ İçin Daha Fazla Sermaye Arıyor
Blackstone Başkanı Jon Gray, Hong Kong’da düzenlenen finans toplantısında yapay zekâ altyapısına yönelik talebin mevcut arzın önüne geçtiğini söyledi. Gray, Meta, Google ve Oracle gibi şirketlerin sermaye artırımlarına gidebileceğini, SpaceX ile Anthropic gibi şirketlerin halka arz seçeneklerinin de gündeme gelebileceğini belirtti. Veri merkezlerinin kurulması ve bu tesislerin enerji ihtiyacının karşılanması, sektörün finansman gereksinimini büyüten temel unsurlar arasında yer alıyor.
Gray’in değerlendirmesine göre teknoloji şirketleri yalnızca hisse satışlarıyla değil, farklı finansman yöntemleriyle de büyüme planlarını desteklemek zorunda kalacak. Blackstone’un yapay zekâ altyapısına yönelik yatırımları, artan hesaplama gücü talebinin finans piyasalarında nasıl yeni fırsatlar oluşturduğunu gösteriyor. Ancak sermaye ihtiyacının büyümesi, yatırımcıların şirketlerin gelecekteki gelirlerini ve harcamalarını daha dikkatli değerlendirmesini gerektiriyor.
Goldman Sachs Üst Yöneticisi David Solomon, güçlü iş modellerine ve ikna edici büyüme beklentilerine sahip şirketlerin sermaye bulmayı sürdürebileceğini söyledi. Solomon, sektörün hızlı büyümesinin yatırımcılar açısından dalgalanma yaratabileceğini de vurguladı. Ona göre yatırımcıların bazı şirketlerde yanlış tahminlerde bulunması ve para kaybetmesi, hızla gelişen teknoloji pazarlarında karşılaşılabilecek riskler arasında bulunuyor.
JPMorgan Başkan Yardımcısı Daniel Pinto ise yapay zekânın uzun vadeli potansiyeline olumlu yaklaştığını, ancak piyasanın bazı şirketlerden beklediği gelir ve kâr artışının fazla yüksek olabileceğini belirtti. Pinto, yapay zekâ sektöründeki büyümenin devam edeceğini, ancak hızının yatırımcıların bugünkü fiyatlamalarında öngördükleri seviyeye ulaşamayabileceğini ifade etti. Beklentilerin aşağı yönlü yeniden düzenlenmesi, yüksek değerlemelere sahip şirketlerin hisselerinde kayıplara yol açabilir.
Citadel Securities Üst Yöneticisi Peng Zhao da yapay zekânın gelecekteki ticari etkisini ve gelir potansiyelini doğru ölçmenin zor olduğunu söyledi. Zhao’ya göre piyasadaki belirsizlik, teknolojinin başarısız olacağı düşüncesinden çok yatırımcıların sektörün ulaşabileceği büyüklüğü ve gelirleri ne kadar güvenilir tahmin edebildiğiyle ilgili. Morgan Stanley Üst Yöneticisi Ted Pick ise ABD borsalarında düzeltme riskinin erken işaretlerinin ortaya çıktığını, büyük endekslerdeki hisselerin önemli bölümünün zirvelerinden yaklaşık yüzde 10 gerilediğini belirtti.
S&P’nin geçen ay yayımladığı tahmine göre Amazon, Microsoft, Alphabet, Oracle, Meta ve SpaceX’in 2025-2030 döneminde veri merkezleriyle diğer yapay zekâ altyapısı harcamalarına toplam 7 trilyon dolardan fazla kaynak ayırması bekleniyor. Aynı tahmin, büyük ölçekli bulut ve altyapı şirketlerinin en az gelecek yıla kadar negatif serbest nakit akışıyla karşılaşabileceğine işaret ediyor. Şirketler büyümeyi finanse etmek için yüksek miktarda kaynak ayırırken bu yatırımların nakit akışına ne zaman olumlu yansıyacağı kritik bir soru olarak kalıyor.
Piyasaların finansman talebini değerlendirdiği örneklerden biri, Google’ın çatı şirketi Alphabet’in pazartesi günü gerçekleştirdiği 6 milyar avroluk tahvil satışı oldu. Yaklaşık 6,7 milyar dolara karşılık gelen işlem, büyük teknoloji şirketlerinin yapay zekâ yatırımlarını finanse etmek için borç piyasalarına da yöneldiğini gösteriyor. Yükselen finansman maliyetleri, şirketlerin yatırım planlarını sürdürmesini daha pahalı hâle getirirken borç verenlerin de riskleri daha yakından değerlendirmesine neden oluyor.
LSEG verilerine göre Asya-Pasifik bölgesindeki teknoloji şirketlerinin 2026 yılının ilk dokuz ayında topladığı finansman, geçen yılın aynı dönemindeki 36 milyar dolardan 125,8 milyar dolara yükseldi. Artışta yarı iletken üreticilerinin halka arzları ile yapay zekâ bağlantılı işlemler etkili oldu. Çinli bellek çipi üreticisi CXMT’nin 9,8 milyar dolarlık halka arzı ve Enflame Technology’nin 910,6 milyon dolarlık borsa işlemi, bölgedeki büyük ölçekli finansman örnekleri arasında yer aldı.
Büyük teknoloji şirketleri Alphabet, Amazon, Microsoft ve Meta, yapay zekâ harcamalarını azaltma niyetinde olmadıklarına yönelik mesajlar verdi. Blackstone da geçen hafta Bank of America, Citi ve Morgan Stanley ile birlikte Anthropic için Broadcom’un yapay zekâ çipleriyle ağ ekipmanlarının satın alınmasına yönelik 63 milyar dolarlık finansman anlaşmasını kabul etti. PIMCO Üst Yöneticisi Emmanuel Roman ise yapay zekâ finansman işlemlerini cazip bulduklarını ve şirketin bu alanda yeni anlaşmalar beklediğini söyledi.
Sektördeki sermaye akışının sürmesi, yapay zekâ altyapısının uzun vadeli büyüme beklentisini destekliyor. Ancak finans liderleri, artan sermaye maliyetlerinin ve yatırımcıların daha temkinli yaklaşımının harcama hızını yavaşlatabileceğini belirtiyor. Piyasanın yönü, şirketlerin büyük yatırım bütçelerini sürdürülebilir gelir ve nakit akışına ne ölçüde dönüştürebildiğine bağlı olacak.
